我的自选

建业股份(603948)新股申购策略

2020-02-28 17:50:02

本报告导读:预计建业股份IPO发行价格区间为14.25元-14.39元。

    摘要:

    按照建业股份招股意向书口径,公司IPO预计募集资金50214.42万元,发行承销及其他费用合计7345.58万元,两者合计募资总额为57560万元。公司2019年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润12710.18万元,摊薄后EPS为0.7943元,计划发行4000万股,按募资总额倒算每股价格14.39元,对应PE为18.1146倍。

    申购当天(2020年2月14日)对应前一日行业(C26)近一个月静态PE为17.94倍,公司预计将按行业PE发行,不会推迟三周,对应价格14.25元。所以我们预计建业股份IPO发行价格为14.25元-14.39元,若按14.39元申购,建议尽早报价。

    建业股份是国内领先、品种齐全的低碳脂肪胺生产企业之一,多年发展成为国内有影响力的精细化学品的研发和生产商。截至2019年末,公司拥有低碳脂肪胺产能8.3万吨,增塑剂产能5万吨,醋酸酯产能4万吨,产能利用率维持在100%左右,通过IPO募集项目调整产品结构,从竞争激烈的醋酸酯领域转向壁垒更高、毛利率更高的环保增塑剂及超纯氨领域。公司主要产品低碳脂肪胺2019年销售收入占主营收的57%,扩产后的总产能将达到16.3万吨,产能远超竞争对手,巩固公司在传统优势领域的领先地位。公司掌握了中压精馏技术,能耗仅为吸附法和低压精馏工艺的1/3左右,是超纯氨生产过程中的先进生产工艺,通过把握LED、集成电路等市场的发展,积极布局电子特气产业提升利润增长点。

    参考公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月(截止到2020年2月14日)静态市盈率为17.89倍,我们以行业估值为基准,建业股份若不出现超行业市盈率发行,对应的19年归母净利润PE为17.89倍,以其预计发行后总股本不超过1.6亿股来计算,预计发行后市值为22.74亿元,对应的发行价格为14.21元;若按照当前募资总额并且新股发行数募集总额满5.756亿元,将会出现超行业市盈率发行,对应的19年归母净利润PE为18.11倍,预计发行后市值为23.02亿元,对应的发行价格为14.39元。

    风险提示:(1)IPO发行节奏受不可抗力影响而延缓;(2)公司产能拓展不及预期