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建投量化:向下破位概率较大 近期内3350点或将被有效击穿

2021-04-19 09:40:02

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  内冷外热的经济数据

  鲁明量化全视角

  策略指数2018年累计收益12.64%,2019年累计收益2.95%,2020年累计收益27.65%,2021年至4月18日累计收益15.59%。

  策略指数2017年累计收益38.62%,2018年累计收益10.55%,2019年累计收益33.10%,2020年累计收益41.19%,2021年至4月18日累计收益14.41%。

  策略指数2017年累计收益33.13%,2018年累计收益-9.86%,2019年累计收益26.73%,2020年累计收益24.58%,2021年至4月18日累计收益-7.41%。

  观点简述:

  上周市场如期延续调整,沪深300指数周涨幅-1.37%,上证综指周涨幅-0.70%,创业板综指周涨幅-0.12%。上周市场调整再度与我们的谨慎观点吻合,物价及宏观经济数据多空不一,后续核心矛盾则仍是全球通胀预期。观点回顾及展望:在2018年12月的年度策略报告中,我们指出对2019年市场的积极判断,具体判断2019全年核心波动区间2500-2800,其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点,2月指数将开始重心上移,市场后续走势与预期一致;但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续,5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势,6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启,7月3日判断b浪反弹结束,1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致;此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点,实际市场在8月6日跌破,此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整,9月开启新一轮中期反弹,实际上证最低2733点;2019年9月1日我们提示主板空翻多,中期反弹目标看年底上证3100左右,在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动,实际市场12月出现脉冲行情,且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合;2020年开年预判N字形高点在3200点,但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓,后于2月3日提示加回;2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓,此后A股开启破位快速调整,实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整;3月海外疫情冲击下全球权益深度调整,于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先,实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+,创业板上涨25%+,纳指上涨45%+;3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态,三季度末市场有望重回1月高点3150附近,实际市场7月第一周后突破3150点;展望2020年中报结束后的剩余时段,预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续,上证趋势也将从上移转为横向,并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险,实际市场3周内调整至3200点下方;展望9-12月,上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中,预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破,实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势;元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标,3月末市场基本达到预期位置;展望2021Q2预计在商品价格脉冲压力下,中国A股仍将承压下行,阶段目标上证3200点。

  基本面上,中国一季度经济符合预期,整体喜忧参半。上周国家统计局披露3月工业生产及一季度经济运行数据,虽然单月工业增加值增速较2年前同期增速为12.84%,较上月的14.71%有所回落,但仍为较高增长水平,体现我国在出口大幅带动下的工业生产依旧维持了周期体系外的独立强势,也与我们2月以来持续推荐周期板块的基本假设逻辑完全一致,后续工业生产有望继续冲高,4月后美国经济复苏节奏将主导上述节奏;但在宏观经济整体维度则出现不利数据,2021Q1实际GDP同比增速高达18.30%与市场一致预期一致,但考虑到去年疫情基数效应,同样对比2年同比数据为10.27%,较去年12月的可比2年同比12.66%显著下滑!数据客观验证了我们此前多次强调的经济整体见顶预判,也再次说明在内需外需双轮驱动中国经济的当前时刻,内外失衡的问题正在变得愈发显著,中国在本轮输入通胀前依旧面临政策两难;物价方面上周提示重点关注的美国3月CPI同比最终录得2.6%,较上月的1.7%延续快速上升态势,而此后披露的美国3月进出口价格数据也录得9.1%、6.9%的极高增长,我们延续对4月中美物价数据的整体悲观预期。

  技术面上,主板下跌趋势依旧显著。上周市场如期延续中期调整趋势,2月以来上证已连续三次触及3350-3400区域,且反弹力度逐级减弱,预计近期内3350点或将被有效击穿。

  综上所述,上周市场如期延续中期调整,3月货币供应数据延续弱势令市场周一显著调整,而周五靓丽的一季度经济数据下市场表现冷静;基本面上,国内经济数据喜忧参半,3月工业增加值同比14.1%,2年累计同比依旧高达12.84%平均6.42%,且考虑到2019年三月基数效应,实际1-3月工业生产依旧加速中,这与我们2月以来持续推荐周期板块的逻辑完全吻合,外需拉动的工业生产过热是当前中国最大的经济结构失衡案例,当然这也意味着1-2季度的周期行业盈利依旧将维持高景气;而GDP同比则出现2年同比均值从6.3%回落至5.14%,内需冷却过快的问题客观呈现,与我们去年底给出的经济2020年底见顶的独立预判一致;美国CPI同比2.6%再度稳定回升,通胀仍有2个月加速期并考验全球资本市场韧性;技术面上,上证3350-3400点阻力位在本轮2月以来的调整中已被触及3次,市场进入新的方向选择阶段,我们预判仍大概率为向下突破。

  主板择时建议:当前一季度经济数据披露完毕,整体略低于市场一致预期,技术上则处于关键支撑位附近,新的方向选择中,建议关注通胀持续上升的背景,我们仍判断向下破位概率较大,因此建议维持主板低仓位回避不变。

  创业板择时建议:创业板年报一季报陆续披露中,但整体业绩增长表现温和,技术形态方面目前也仅为破位后反抽,市场中期下行趋势还难言扭转,建议维持低仓位回避不变,风格方面创业板与主板暂无显著偏好差异,市值风格也建议重回均衡。

  周行业热点建议关注:汽车、综合。

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