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被私募冠军扒皮公司盘点:有的疑似带病上市,有的就为圈钱、套现!

2021-06-17 06:00:02

投资研报

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原标题:被私募冠军扒皮公司盘点:有的疑似带病上市,有的就为圈钱、套现!来源:粒场财经

 为你挖掘不为人知的一面 

在《让子弹飞》里马邦德(葛优)手把手地教张麻子(姜文)如何赚钱:

“县长上任,得巧立名目,拉拢豪绅,缴税捐款。他们交了,才能让百姓跟着交钱。得钱之后,豪绅的钱如数奉还,百姓的钱三七分成!”

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电影是艺术,而艺术源于生活,这个月前私募冠军叶飞告诉我们上述的场景在A股依然在真真切切地继续着:

“上市公司巧立名目,拉拢机构,抬升股价。股价涨了,才能让散户跟着进场。得钱之后,机构的钱如数奉还,散户的钱三七分成!”

5月9日,前私募冠军叶飞爆料上市公司借市值管理的名义,联合机构坐庄坑害股民,引起资本市场的极大震动并引发了监管的积极介入,成为全市场高度关注话题。

市值管理原本是一个偏褒义的词,指的是上市公司建立一种长效机制,采取合法合规的创造经济和社会价值,并通过及时准确的与资本市场保持交流,让市场充分认识到公司的价值从而实现股价上涨,为股东创造财富。正因为如此,一直以来监管层也对真正的市值管理持支持态度。

但是叶飞爆料的所谓市值管理,其实就是上市公司大股东联合机构一起操纵股价、收割散户,即所谓的“杀猪盘”。他们利用信息、资金优势大量买入上市公司股票、拉抬股价,等股价在高位时上市公司配合释放利好消息引诱散户跟风买入,甚至直接让找公募、私募基金接盘,事后再大家一起分钱。

而这一次,上市公司原来说好带着公募基金和券商一起割散户韭菜,但没想到公募基金和券商这些机构成了上市公司的韭菜。于是,叶飞将这个事情爆了出来。

叶飞声称,将爆料18家公司的黑幕,目前有10家公司被叶飞点名,分别是隆基机械维信诺祥鑫科技昊志机电法兰泰克、中源家具、东方时尚今创集团众应互联

虽然叶飞的爆料是否属实,还有有待证监会的调查。但我们发现其中有一些公司,确实一些瑕疵:

祥鑫科技疑似带病上市

据wind资料显示:祥鑫科技成立于2004年5月20日,公司是专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业,拥有先进的模具制造技术和精密冲压技术,主要为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。

从公开的资料来看,这个公司疑点颇多,疑似带病上市。

1、曾两次上市未果两份招股书数据不一致

祥鑫科技于2019年10月登陆A股市场,但是早在2015年6月公司就首次向证监会提交了上市申请材料。不过,彼时正好赶上中国股市剧烈调整,证监会暂缓IPO发行,于是不了了之。但2015年11月恢复IPO发行后,祥鑫科技并没有马上申报,一直拖到了2017年3月才再次递交上市材料,但又于当年6月29日主动申请终止审查。

值得注意的是,有媒体发现公司这次报送的招股书与2019年1月报送的招股书中存在数据不一致的情况:2015年、2016年两年的流动资产合计与非流动资产合计存在差异,而公开资料并没有查到公司在两次申报期间有过资产重组行为。

2、大客户也是供应商有虚增营收嫌疑

祥鑫科技招股说明书显示,广州今仙电机、武汉今仙电机、广州安道拓汽车座椅、南京威迩德、佛吉亚上海等公司既是祥鑫科技的客户又是供应商,其中广州安道拓还是公司最大客户2018年时销售金额占祥鑫的8。59%。

对此,祥鑫科技解释称,是因为客户为了自身利益最大化,要求公司提供给它们的产品必须向其采购原材料及配件。并且这一模式在汽车零部件行业比较常见,相关交易的价格公允,并不会全公司处于不得竞争地位。

但是,有财务专家表示,客户与供应商重合非常产生容易滋生利益输送的问题,而且对于IPO企业很有可能存在为了满足上市标准做大业绩的嫌疑。

不过,监管部门还是认可的祥鑫的解释,准许了公司的上市申请。公司于2019年10月25日顺利登陆中小板。

3、业绩变脸上市之后扣排净利润迅速下滑

但是正如市场所料,祥鑫上市之后马上就迎来了业绩变脸。Wind数据显示,公司2019年扣排净利润同比下滑29.41%,2020年再次下降3.63%,今年一季度又是接近30%的同比降幅:

数据来源:wind

祥鑫曾在公告中表示公司产品的主要原材料为钢材、铝型材等金属材料,如果未来原材料价格继续大幅波动,而公司不能将原材料价格波动导致的影响及时传导到下游市场,将会对公司的毛利率水平和盈利能力造成一定的影响。而今年以来,大宗商品体系持续暴涨,钢材和铝材的价格均创新10余年的新高,因此可以断定公司今年的业绩压力非常大。

▲期货铝价走势图

数据来源:wind

或许这也是祥鑫要找机构做“市值管理”的原因所在。

疑似拉高股价

让定增机构先走

昊志机电是一家做数控机床主轴的制造商,于2016年创业板上市。

2019年2月,昊志机电完成了一项2.7亿元的定增计划,发行价格为8.24元/股,募集资金主要投向禾丰智能制造基地建设项目及补充流动资金,本次定增由三家机构全额认购,具体配售明细如下:

资料来源:Choice

定增完成后,昊志机电年股价表现并不尽如人意,甚至一度跌破增发价。不过,好在2019年迎来股市大反弹,公司股价也随之水涨船高。

而且,由于各种样的原因昊志机电2019年业绩并没有达到定增时的预期,公司由2018年盈利0.51亿转为2019年亏损1.55亿。但蹊跷的是,公司股价在年报发布前出现了莫名的闪崩。

数据来源:wind

不过,这次闪崩并没有影响到昊志机电之后的趋势,股价甚至从低点11元左右涨至21元,这是因为公司先后公告多项利好对股价起到支撑作用:

1)收购瑞士Infranor集团,该子公司2020年贡献收入2.58亿元,此笔收购使公司产品线进一步丰富,逐步转型为运动控制一体化平台,打开更大的成长空间。

2)公司谐波减速器产品打破日本HD在国内的垄断;

3)机床行业处于复苏周期,市场需求旺盛,订单大幅增加。事后从公司年报中也可以看到,2020年营收8.74亿元,同比增加148.75%;扣非净利5003万元,同比增长128.35%。

在股价上涨过程中,前述三家参与定增的机构及大股东不断大幅套现离场。截至2020年12月31日,四家共减持股份数量为1865万股,其具体减持情况如下:

资料来源:Choice

所以,看到这里有多少人看到了“股价涨了,才能让散户跟着进场。得钱之后,机构的钱如数奉还,散户的钱三七分成!”

除了疑似帮助参与定增的机构投资者高位套现,昊志机电做高市值还有一个可能动机就是:化解大股东股权质押风险。据Choice数据显示:截至目前,第一大股东汤秀清累计股权质押数量占持股比例60.62%,虽然目前依然质押风险处于可控范围。不过如果股价继续下跌,很有可能触发发大股东的补仓线了。

资料来源:Choice

所以,考虑到以上情况,昊志机电沦为“叶飞概念股”也在情理之中。

今创集团:被举报行贿

招股书公然宣称要“减持套现”

今创集团成立于2003年,是一家主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售和服务,主要产品涵盖电气控制柜、内装系统、门系统、座椅系统、风挡系统等千余个细分产品。

2020年,公司营业收入38.78亿元,同比增长3.32%;净利润4.23亿元,同比增长6.92%。今年一季度,公司营收和净利润分别为9.68亿元和0.8亿元,较去年同期增长21.29%和8.39%。

按道理来说,这样的经营数据并不差,为何会成为“叶飞概念股”呢?

时间回溯至2017年。

2017年5月12日,谢勇、谢家勇以“股民的名义”在北京证监会门口召开《实名举报今创集团带病闯关IPO媒体招待会》,公开实名举报今创集团涉嫌行贿、财务造假和同业竞争等问题。而当时的背景是,今创集团刚刚通过证监会发审委的审核。

举报内容主要有三点:

第一,今创集团涉嫌行贿原中国铁道部运输局局长张曙光;

第二,今创集团2014年营业收入和所缴纳的增值税极度不匹配,涉嫌重大财务造假;

第三,今创集团与新誉集团可能存在同业竞争和利益输送等嫌疑。

随后,今创集团发表声明,称“是有人恶意干扰公司上市”!在这份声明中,公司否认涉嫌单位行贿罪,表示公司经营活动并未受行贿事件影响,公司实际控制人无行贿犯罪记录,今创集团与新誉集团不构成同业竞争。不过,质疑并未因此消除。

比如,根据北京市第二中级人民法院认定的张曙光受贿事实中,就包括今创集团实际控制人之一的戈建鸣2005年、2007年和2009年共计的800万元资金(下图)。

资料来源:人民网《原铁道部运输局局长张曙光被判死缓(判决全文)》

资料原文链接:http://politics.people.com.cn/n/2014/1017/c70731-25856200.html

事实上,即便抛开公司是否涉嫌单位行贿这件事不提,仅从公司的商业地位出发,即公司的下游客户主要是中国中车下属整车制造企业以及阿尔斯通、西门子、庞巴迪这样的巨头公司,由于公司本身所提供的产品不是强科技、强品牌、高度非标准化的产品,再加上高铁建设高度依赖于国家基础设施投入,意味着公司很难在谈判中获得有利地位。

或许正因为此,在过去7年时间里,公司净利润水平始终徘徊不前,维持在4-5亿元左右,处于增收不增利的尴尬局面。

回到正题,公司到底有没有参与“市值维护”或者这方面的动机呢?

在招股说明书中,有这样一段话:“在股票锁定期满后两年内,俞金坤、戈建鸣、万润投资计划减持不超过上市时所持有公司股份数量的40%,中国轨道视市场情况减持其持有的全部或部分股份。”

截至2020年底,俞金坤、戈建鸣、万润投资共持有上市公司33.83%、32.52%和4.35%的股份。如果说万润投资作为机构投资人的角色减持行为能够接受,那么作为实际控制人的俞金坤和戈建鸣,近乎清仓式的减持计划就很难说的过去了。

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