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长城证券--建材行业周报:水泥行业碳排放情况及碳中和实现路径

2021-07-07 16:30:02

原标题:长城证券--建材行业周报:水泥行业碳排放情况及碳中和实现路径来源:金融界

本周关注:水泥行业碳排放情况及碳中和实现路径据数字水泥网报道,约水泥行业碳排放占当前全国碳排放总量约13.5%,碳排放峰值会在“十四五”期间到来。据数字水泥网报道及预测,我国水泥行业碳达峰时水泥熟料年产量为16亿吨左右,按照当前的行业平均碳排放量系数折算,预测年碳排放量为13.76亿吨,占当前全国碳排放总量约(约102亿吨)13.5%。

因此水泥行业是实现碳达峰、碳中和的重点行业。

针对水泥生产企业,碳减排主要途径包括市场与产业政策结合减排及技术减排。1)市场与产业政策结合减排,即通过淘汰落后产能等手段进行碳减排;2)技术性减排,即通过改善工艺优化指标、使用替代原燃料、添加矿化剂降低熟料烧成温度、利用水泥窑余热进行发电、新能源技术、水泥窑烟气二氧化碳捕集纯化、提高熟料品质量以及强化生产管理。水泥行业的政策减排主要包括产能减量置换、错峰生产及绩效分类评级等。技术减排方面,水泥行业需大力推广应用节能减排技术,进而为达到碳中和目标做出积极贡献。

海螺水泥为例,公司通过一系列手段降低碳排放实现碳中和。2020年预期将吨熟料二氧化碳排放较2016年减少0.0045吨,2025年预期将吨熟料二氧化碳排放较2020年下降0.0031吨。同时引进新技术将二氧化碳废气转化为二氧化碳产品。

行业龙头中国建材、海螺水泥金隅集团等在排放密度上相对其他企业略低,92019年中国建材和金隅集团碳排放密度分别为10.81和和0.61,规模较小的东吴水泥碳排放密度为0.9。

总体来说,水泥行业主要依靠行业政策、减少供给减排,目前技术减排作用有限,仍需要不断的发展应用。水泥不同于其他行业,目前有60%的碳排放是由石灰石分解产生,35%是煤炭,剩下是电等,通过节能带来的碳下降效果远不够。业内人士指出,目前核心还是对石灰石的用量。但是水泥的特质,石灰石用量下降,产量就会下降,因此主要还是控制产量。想达峰,熟料的产量必须下降,后面还有能源效率提升,碳捕捉技术等。

板块涨跌幅:本周上证综指下跌1.4%、创业板指下跌4.0%、全A下跌2.4%、建筑材料(申万)上涨0.3%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-4.9%、+4.6%、-0.5%、-2.3%、-2.4%个股涨幅前五:森特股份(+39.5%)、开尔新材(+13.1%)、华新水泥(+8.6%)、方大集团(+7.5%)、祁连山(+6.9%)个股跌幅前五:韩建河山(-19.0%)、帝欧家居(-16.3%)、四方达(-13.0%)、金晶科技(-12.3%)、东鹏控股(-10.9%)各版块估值情况:1)水泥:水泥申万指数最新TTM市盈率为9.13倍,2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍;水泥申万指数最新市净率为1.49倍,2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2)玻璃:玻璃申万指数最新TTM市盈率为34.01倍,2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍;玻璃申万指数最新市净率为3.48倍,2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3)管材:管材申万指数最新TTM市盈率为32.22倍,2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍;管材申万指数最新市净率为2.98倍,2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4)耐火材料:耐火材料申万指数最新TTM市盈率为17.42倍,2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.89倍,2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5)其他建材:其他建材申万指数最新TTM市盈率为37.82倍,2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍;其他建材申万指数最新市净率为4.59倍,2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。

重点数据跟踪:水泥:全国水泥价格指数周环比下降0.5%,月环比下降3.3%;玻璃期货价格周环比下降6.4%,现货价格周环比上升1.1%;动力煤价周环比上升4.9%,金红石型钛白粉现货价周环比上升1.6%;环氧乙烷现货价周环比上升11%;地产基建:2020全年房地产销售同比增长2.6%,新开工下滑幅度继续收窄。

行业动态:1)中国纤维复材:2020年全行业实现玻璃纤维及制品出口133万吨明显回落;2)涂界:去年全国涂料产量增长2.6%至2549万吨,营收和利润均下滑;3)数字水泥网:财联社3月10日讯,记者从相关渠道获悉,拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。4))水泥地理:水泥行业将可能在“十四五”期间率先实现碳达峰!5))外加剂网:受成本上行等影响环氧乙烷区域价格上调。

下周大事提醒:1)3月16日:共创草坪股东大会召开;瑞泰科技股东大会召开;中材科技股东大会召开;塔牌股份年报预计披露2)3月17日:三棵树股东大会召开;3)3月18日:中材科技年报预计披露;4)3月19日:宁夏建材年报预计披露;5)3月20日:京蓝科技股东大会召开;祁连山中国巨石青松建化、渝三峡、北新建材年报预计披露日。

投资建议:1))竣工端转暖,下游需求向好;对标海外,国内行业集中度提升空间显著。关注建筑陶瓷行业龙头。2)优质防水龙头东方雨虹。3))混凝土外加剂行业集中度仍有提升空间,龙头公司重点项目投产提升规模,相关标的苏博特垒知集团(未覆盖)。4)2021年水泥价格有望超过2019年水平,关注龙头、华中华东区域复苏。相关标的海螺水泥华新水泥等。

风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等