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普路通:上市三年业绩变脸 靠“炒外汇”维持利润

2019-08-13 17:30:03

  2015年6月29日,在A股崩盘的“血雨腥风”中,创业板诞生了A股第三家供应链管理服务企业——深圳市普路通供应链管理股份有限公司。

  截止2019年1月25日,普路通上市已三年半有余。随着2018年上市公司年报渐次披露,普路通的业绩也将呈现在投资人面前。三年来,普路通交给市场的答卷如何?

  上市三年业绩开始变脸

  普路通主营业务为通过提供供应链管理服务,综合运用各种手段和工具,为客户提供供应链改进方案并协助其执行,并为客户提供包括供应链方案设计、采购、分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统支持等诸多环节在内的一体化供应链管理服务,以帮助客户提高其供应链的运作效率并降低其运作成本。

  目前普路通的供应链管理主要服务于电子信息行业和医疗器械行业两大块。其中电子信息类业务是绝对的营收主力,占比在90%左右。

  2012-2014年,公司营收分别为49.77亿元、44.14亿元、31.32亿元,净利润分别为0.46亿元、0.5亿元、1.07亿元。公司营收虽然有所萎缩,但净利润稳步上涨,招股说明书对此解释为公司交易类收入占比下降,服务类业务占比上升所致。

  上市首年(2015年),公司营收37.11亿元,净利润1.71亿元,2016年至2018年三季度,公司营收分别为35.95亿元、53.81亿元、45.49亿元,净利润分别为1.91亿元、0.68亿元、1.00亿元。2017年和2018年前三季度,扣非净利润仅有0.63亿元、0.79亿元。进入2017年后,公司业绩呈现断崖式下滑。

  对于2017年净利润大幅下滑,公司解释为两方面原因:其一,2017年由于乐视经营恶化,公司对乐视智能的应收账款整体计提80%的坏账准备,金额达到1.45亿元;其二,2017年受银行合规检查影响,公司购买组合售汇产品有限,导致与组合售汇相关的净收益(投资收益+公允价值变动损益-财务费用)出现较明显下滑,同比下滑22.6%。

  截至2018年三季报,普路通实现营业收入45.49亿元,同比增长13.9%,但净利润为9975.07万元,同比下滑33.41%。公司表示,主要是由于汇率大幅波动、贸易战、组合售汇产品收益下降等原因造成。

  靠“炒外汇”维持利润

  从第一部分的描述中可以看到,组合售汇产品损益波动是影响普路通业绩的一个重要因素。新浪财经查询招股说明书及年度报告发现,组合售汇产品损益是公司利润的主要来源,占比非常高。

  2012-2014年,公司通过购买银行提供的组合售汇产品获得的损益分别为2237.12万元、2508.83万元和3127.72万元,占当期利润的比例为40.69%、41.00%和25.05%。

  2015年,公司组合售汇产品亏损6723万,占当期利润的39.32%;2016年,公司组合售汇产品收益6669万,占当期利润的34.92%;2017年,公司组合售汇收益8388万,占当期净利润的123.35%,也就是说,2017年扣除组合售汇产品收益,公司净利润将为负。2018年前三季度,公司组合售汇产品收益为1310万元,占当期净利润的13.10%。

  招股说明书表示,组合售汇产品是公司日常经营的重要组成部分,因此该部分损益为公司的经常性损益,是公司利润来源的一部分。

  什么是组合售汇?根据招股说明书的解释,组合售汇是商业银行针对有进出口业务需求的企业推出的将远期售汇与存贷款相结合的一项业务,旨在降低企业的汇率风险和购汇成本。具体的操作方式包括DF(境内远期结汇)组合售汇、NDF(无本金交割远期外汇交易)组合售汇、DF+NDF组合售汇、信用证组合售汇等。

  由于组合售汇需要公司往银行存入足额的保证金存款,因此造成了公司的货币资金数额较大,但多数资金无法用于经营。

  而公司的保证金存款多为短期借款,这也导致了公司的资产负债率较高,上市前的2012-2014年,资产负债率分别为95.55%,2015年至2018年三季末,资产负债率分别为96.52%、92.20%、90.98%和92.10%。

  如此高的资产负债率,会否出现较大的偿债风险?对此,招股说明书进行了提示,虽然正常情况下公司目前的资产负债水平并不会对经营产生重大影响,但仍存在某一时点公司大额集中支付且客户偿付发生大额违约时的短期偿债风险。

  广州市政府成为实控人

  2018年11月18日晚间,普路通发布公告,公司实际控制人陈书智、大股东张云与广东省绿色金融投资控股集团有限公司(以下简称广东绿色投控)签署了《股份转让协议书》、《表决权委托协议》。

  公告披露,陈书智与张云拟作价8.66元/股,将其直接持有的上市公司2006.69万股股份(占股份总数的5.37%)转让给广东绿色投控。同时,陈书智及张云将其所持有的深圳市聚智通信息技术有限公司(以下简称聚智通)100%股份转让给广东绿色投控;目前,聚智通持有普路通1974.36万股股份,占股份总数的5.29%。

  待转让完成后,广东绿色投控直接及间接合计持有普路通3981.05万股,合计占股份总数的10.66%。同时,陈书智在此次股份转让后,将所持普路通剩余的7155.96万股(占股份总数的19.18%)所对应的全部表决权委托给广东绿色投控行使。

  资料显示,广东绿色投控控股股东为广州金融控股集团有限公司(以下简称广州金控集团),实际控制人为广州市人民政府。因此,此次权益变动及表决权委托后,普路通实际控制人将变为广州市人民政府。