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泛海控股产业转型“阵痛期” 扣非净利半年亏逾两亿

2019-09-02 14:03:54

泛海控股产业转型“阵痛期” 扣非净利半年亏逾两亿

8月27日晚间,深交所上市公司泛海控股(000046.SZ)公布2019年中期报告。截至2019年6月底,公司总资产约1,841.22亿元,归属于上市公司股东的净资产217.43亿元;上半年实现营业总收入51.70亿元,其中金融业务收入占比约80%;实现归属于上市公司股东的净利润17.37亿元,同比增长30.28%。

巨额的非经常性损益产生与泛海控股的业务布局息息相关,其中,非流动资产处置损益为26.75亿元,主要系处置上海公司股权取得的收益。

扣非净利半年亏逾两亿

泛海控股的半年度财报看似亮丽,实则有些惭愧。

半年报显示,今年上半年,泛海控股实现营业收入51.70亿元,去年同期为50.89亿元,同比增长1.60%。对应的净利润为17.37亿元,上年同期为13.34亿元,同比增长30.28%。然而,扣非净利润为-2.24亿元,去年上半年为2.47亿元,同比下降190.63%。由此可见,公司主营业务盈利能力大幅下降。

其实,不只是今年上半年,去年,泛海控股的主营业务经营业绩也是亏损的。去年全年,公司实现124.04亿元,同比下降26.50%,净利润9.31亿元,而扣非净利润则为亏损5.58亿元,相较2017年的22.81亿元下降124.45%。

去年及今年上半年,泛海控股之所以能实现盈利,完全依赖于非经常性损益。去年,其非经常性损益14.88亿元,其中资产处置收益2.40亿元、投资收益11.21亿元、投资性房地产价值变动收益2.83亿元。

除了部分债务外,融创还需向泛海控股支付125.53亿元现金。这一股权出售为泛海控股贡献的净利润占净利润总额的106.51% 。这意味着,公司上半年净利润全部由本次交易所产生,而其主营业务整体上是亏损的。

泛海控股产业转型“阵痛期” 扣非净利半年亏逾两亿

战略转型布局 实现轻资产运营

早在2014年初,泛海控股就开始实施战略转型,提出在继续发挥现有房地产业务优势的基础上,融合具有较大发展潜力的金融、战略投资等业务板块,将公司打造成涵盖金融、房地产、战略投资等业务的综合性控股上市公司。

2014年,原本主营地产业务的泛海控股全面向金融领域转型。近三年,房地产业务的营业收入占比分别为75.17%、48.92%、39.13%,可谓是大幅下降。然而,转型之后,公司的扣非净利润不断下降。以上半年净利润数据为例,2015年6月30日至去年6月30日,其扣非净利润分别为6.60亿元、7.37亿元、6.33亿元、2.47亿元,今年上半年转入亏损。

2019年初,泛海控股向融创出售京、沪两地的主要地产项目。2019年半年报数据显示,向融创出售京、沪两地地产项目回流数亿现金,泛海控股资产负债结构得以大幅优化。在房地产企业流动性普遍出现紧张的局势下,提前布局实现轻资产运营。

拟融资300亿解压短期债

产业转型难免会有阵痛期,只不过,泛海控股的阵痛期已经长达五年,似乎还没有结束,令人有些意外。

公开信息显示,为了推进产业转型,泛海控股曾大举收购,不完全统计的数据显示,其在2014年至2016年的三年间,在金融领域的投资高达400亿元,其中,证券行业120亿元、信托100亿元、保险90亿元。

此外,公司参股亚太环宇连同大股东泛海集团斥资27亿美元收购美国最大的长期护理保险公司Genworth金融集团,这一收购事项公司耗资约46亿元。2017年底,泛海控股收购香港全牌照券商华富国际控股有限公司51%股权,耗资约10亿元。在美国的地产投资高达35.94亿美元。债务飙升带来的不仅仅是偿债压力,还有吞噬利润的财务费用。2016年至今年上半年,公司财务费用分别为21.72亿元、22.88亿元、23.20亿元、14.01亿元,逐年攀升,今年上半年已经超过去年全年的一半。截至6月末,公司资产负债率为82.38%,较去年底减少4.22个百分点。

尽管如此,泛海控股仍然存在较大的偿债压力。截至6月末,公司短期借款164.98亿元、一年内到期的非流动负债144.27亿元,合计为309.25亿元,公司货币资金为199.38亿元。当然,从快速变现资产规模来看,正常情况下,公司不存在偿债压力,但如果债务集中到期、资产变现未达预期,就会产生财务风险。正如公司所言,由于部分债务集中到期,导致公司偿债压力仍然存在。

目前,泛海控股正在筹划推进规模高达306亿元的筹融资方案,其中包括境外发行15亿美元、境内50亿元公司债、119亿元定增、武汉公司再引资30亿元等。

对于有着短期偿债压力的泛海控股来说,上半年经营活动净流入现金流缩水,筹资流入几乎用于偿还债务,却仍然维持着较大幅度的对外投资。

最后,二级市场上,泛海控股股价已创下近年来新低,8月30日收报4.36元/股。公司控股股东泛海控股集团及其一致行动人的股权质押率高达97.37%,面临的风险依旧。