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九毛九转战香港主板上市 孵化爆款餐饮品牌

2019-09-07 01:55:15


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九毛九转战香港主板上市 孵化爆款餐饮品牌

近来,一家名为九毛九的山西面馆,在香港提交了招股书,预计在香港的主板上市。是及海底捞之后,有一家内地中式餐饮企业在香港递表。

众所周知,餐饮企业由于财务难透明、劳资风险多等问题,普遍存在上市难。A股目前只有全聚德西安饮食广州酒家以卖月饼为主。而港股海底捞、呷哺呷哺等8家餐饮企业中,海底捞市值占了其中91.4%。九毛九此时转战港股引起外界广泛关注。

招股书显示,九毛九目前旗下有五个品牌,分别是以西北菜为主的“九毛九”、酸菜鱼品牌“太二”、煎饼品牌“2颗鸡蛋煎饼”、四川冷锅串串品牌“怂”以及精品粤菜品牌“那未大叔是大厨”。其中,九毛九和太二是其主力品牌,两者收入占其总收入的98%以上。

仅从2018年的数据看,九毛九集团全年收入18.92亿元,其中主打山西面的西北菜年收入13亿元; 酸菜鱼品牌太二年收入5.4亿元。2019年上半年净利润为1.02亿元,与2018年同期相比,净利润增长率为87.6%。

九毛九转战香港主板上市 孵化爆款餐饮品牌

开在南方的西北面馆

1995年,26岁的山西人管毅宏来到海口创业,他和妻子在海口市开了一家名为“山西面王”的餐馆,最初的店面只有57平方米、6名员工,店内只能摆下6张桌子。

2002年,管毅宏将面馆业务拓展到广州,在广州跑马场开设第一家山西老面馆。从此之后,广东一直是九毛九的重要市场,直到现在,其七成收入来自广东市场。

2005年管毅宏为面馆注册商标,选择最广为人知的山西典故,九毛九。尽管九毛九原意是指山西商人抠门,但管毅宏觉得,九毛九彰显山西商人的精打细算。

由此,“九毛九”代替山西老面馆品牌在广州打开了市场,并在广州设立总部。

从2010年开始,九毛九西北菜餐厅的选址开始转向商业中心。这一年,进驻白云万达商业中心后,九毛九西北菜一炮而红,随后,九毛九进驻多个商业中心,赶上了购物商场的扩张红利。

2013年至2015年,是其疯狂扩张门店的时期。2013年其开店规模为55家,2014年突破95家,到了2015年,九毛九的门店数已经达到140家左右。

这种差异化的打法,让九毛九在千篇一律的地方菜市场中崭露头角。但同时,市场集中于广东地区,也是九毛九的软肋和增长隐患。此次招股书披露,2016年、2017年、2018年、2018年上半年及2019年上半年,九毛九集团分别自中国广东餐厅取得其收入的75.1%、74.7%、73.4%、74.9%及68.0%。

招股书称,“倘广东存在对其餐饮服务行业产生负面影响的事项”,“则我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响”。

孵化爆款餐饮品牌

2015年,是九毛九的转折年。

九毛九以山西面食为主,主打菜品为焖面、炸酱面、酸菜牛肉面等面食快餐。但是此时的九毛九在经营上遇到瓶颈,客流减少,净利润下滑。在其8家全资子公司中,有3家子公司出现亏损。

九毛九开启了两项新举措:一是做爆品餐饮孵化,二是对外投资餐饮品牌。

这一年,第一家太二酸菜鱼在广州郊区开业。

随后,符合年轻人口味和审美的太二开始火爆,紧接着开始扩大门店规模。2015年,太二酸菜鱼门店仅有4家,到2016年底达到13家,2017年扩张到28家,2018年底门店已经达到65家,目前其门店数量已经达到98家。

招股书显示,2016年其收入为6780万元,到2018年收入增长到5.4亿元,复合年增长率高达182.3%。2019年上半年,太二酸菜鱼贡献营收5.38亿元,占整体公司业绩43%,相比上年同期增长146.8%。并且太二酸菜鱼已经在中国所有酸菜鱼餐厅中排名达到第一。

       另一方面,太二酸菜鱼专注于做单品。翻台率是考察餐厅经营最重要的指标,2019年上半年太二酸菜鱼翻台率达4.9左右,其中一线城市翻台率5.0,二线城市翻台率达到5.5。而海底捞同期整体翻台率为4.8,已被太二酸菜鱼赶超。

毫无疑问,按照这一发展速度,2019年末太二酸菜很可能赶超九毛九面馆,成为公司新的产业支柱。目前,太二酸菜鱼的翻座率持续提升,分别为3.6倍、4.5倍、4.9倍。

  太二酸菜的成功或许是九毛九对自身定位的一次反馈。中式快时尚餐饮的特征是:人均消费介乎人民币50元至人民币150元之间;高翻座率,一般超过2.0;用餐时间短,一般为一小时或以下;及具有休闲及高档氛围的现代装饰。

      资产负债率走高

      招股说明书,九毛九拥有并经营147家九毛九餐厅、98家太二餐厅、22家2颗鸡蛋煎饼餐厅、1家怂餐厅及1间那未大叔,以及41家加盟经营的蛋饼餐厅。

中国31个城市共有269家餐厅和41家加盟餐厅。根据数据显示,就2018年的收入而言,九毛九快餐店在所有中国快餐店中排名第三,在华南地区排名第一。业内人士猜测,A公司拥有第一大市场份额,可能是西贝。

       据了解,九毛九、太二、怂及那未大叔是大厨餐厅主要位于购物中心。九毛九的第一桶金来自万达购物中心,尝到甜头后的九毛九把购物中心列为公司餐厅选址标配。

  这也给九毛九带来较大负债压力。财报数据显示,2016-2018年九毛九的资产负债率分别为83%、78%、83%。同期流动比率分别为0.49倍、0.63倍、0.51倍,速动比率分别为0.42倍、0.52倍、0.43倍,均低于1。

  其中,流动负债中租赁负债占比36%、38%、33%,非流动负债中租赁负债为97%、96% 、96%。租赁负债占总资产的比例为72%、73 %、68%。2019年上半年资产负债率达到90.22%。上市后高负债情况或能够得到缓解。