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“会讲故事”的水井坊 :靓丽业绩背后的预收款大幅缩水

2019-09-09 02:05:08


上证指数 深证指数 沪深300

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7.168 0.239% 3235.08亿

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“会讲故事”的水井坊 :靓丽业绩背后的预收款大幅缩水

中秋将至,除了赏月吃月饼,走亲串户,相互拜访也是不可避免的,这就需要一份“拿的出手”的伴手礼。除了常见的水果礼盒,酒类产品也越来越多的成为了人们的选择。相较于茅台的“一瓶难求”,其他性价比高的酒品也是不错的选择。然而,中秋送礼还要警惕“会讲故事”的水井坊业绩高增长背后的陷阱。

和传统高端白酒茅台、五粮液不同的是,水井坊利用的是“讲故事”的广告手法,快速营造知名度。

水井坊曾接连斩获“2019年度ADMEN国际大奖整合营销类实战金案”、“中国财经峰会2019杰出品牌形象奖”、“德国iF设计大奖”等一系列极具分量的奖项,引发了行业内外与消费者的广泛关注。

这样一个白酒品牌,有人赞叹于它六百多年不间断的酿酒传奇,有人景仰于它九代大师心口之间的薪火相传,有人对它那座入选“全国重点文物保护单位”的酒坊遗址的发掘过程而津津乐道,有人为“国家级非遗”技艺酿造的美酒而心仪不已……在大多数人看来,水井坊都是一个“有故事”的品牌。

“会讲故事”的水井坊 :靓丽业绩背后的预收款大幅缩水

中报里的靓丽业绩

7月22日,公司早早发布半年报,上半年实现营业总收入 16.90 亿元,同比增长 26.47%;归属上市公司股东净利润 3.40 亿元,同比增长 26.97%,扣非净利润 3.40 亿元,同比增长 15.03%。

从近年来的中报数据看,2014年以来,重组后是水井坊,突然找到了新的方向,进入了发展快车道。

  公司在半年报里,对2019年上半年的经营成果做出了详细的解释,主要包括四个方面。

  一是采用“蘑菇”战术进行市场开拓。对优势市场精耕细作,并借此带动周边市场协同发展。

  二是不断深化高端品牌形象。上半年推出三款新酒,水井坊井台丝路版、井台珍藏版和臻酿八号禧庆版,其中井台丝路版是针对全国九个不同省份定制的专属区域装,以迎合不同省份目标消费群体的需求。

    三是加强团队建设。

  四是进行精细化管理。

  总体来看,除了高端新品外,公司并没有经营上根本性的转变。那公司是如何实现高增长的?

      预收款的大幅缩水

    在公司营收暴增的同时,有一个负债项目在大幅降低——预收账款。

对于白酒行业来说,预收账款是公司和代理商之间的一道缓冲池。透过预收账款的变化情况,可以大体了解公司代理商的经营情况。

    2019年半年报中,预收账款不足2018年年报的三分之一,金额降低了10.08亿。换个说法,公司2019年上半年的营收中,至少有10.08亿来自2018年的预收款转入收入。我们来看看水井坊一共实现了多少营收:16.9亿。

好像发现了什么不得了的事情。公司的大部分营收,其实都是2018年实现的。而且,由于预收账款金额很低,2019年并没有实现更多新的营收。剔除掉预收账款的影响,公司的营收其实是大幅下滑的。

从十大股东看,公司的第一大股东是四川成都水井坊集团有限公司,看起来,是根正苗红的“老字号”传统中国白酒企业。

但是,天眼查显示,水井坊集团的企业属性是:有限责任公司(外国法人独资)!

水井坊的实控人,其实是帝亚吉欧。这家公司旗下有很多大名鼎鼎的品牌:尊尼获加、健力士、斯米诺、百利,和水井坊。

莫非,水井坊的酒瓶里,装的是洋酒?

  2006 年 12 月 11 日,帝亚吉欧受让全兴集团 43%股权,成为第二大股东。

  2008 年、2010 年,帝亚吉欧受让水井坊工会 6%、盈盛投资 4%,持股比例达 53%。

  2013 年,帝亚吉欧受让盈盛投资剩余 47%股权,全兴集团成为全资子公司,更名为四川成都水井坊集团有限公司。

  2018 年 7 月,实控人帝亚吉欧 61.46 亿元,以 62.00 元/股溢价 22.63%要约收购水井坊股权,由 39.71%提高至 60.00%。

  2019 年 2 月 26 日,拟定斥资 21.98 亿,在 45 块的位置,把持股比例从 60%提高到 70%。