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长安汽车:长福销量季度环比增长,新车推动自主销量及盈利改善

2019-10-14 17:00:03

核心观点长福销量9月同比下滑幅度收窄,3季度销量环比增长。长安福特9月份销量2.09万辆,同比下滑36.7%,下滑幅度收窄1.6个百分点;前三季度累计销量12.89万辆,同比下滑58.2%。3季度长安福特销量5.37万辆,环比增长40.1%,同比下滑33.6%,下滑幅度收窄27个百分点,自2018年4季度以来持续收窄。8月全新福克斯Active、锐界ST/ST-Line、金牛座等新车型集中上市;9月长安福特发布加速计划,未来三年将至少投放18款新车型,林肯首款国产SUV将在年内投产上市,全新福特探险者明年国产。随着长安福特加速新产品推出,预计未来将有效改善销量和盈利。

   长马销量环比增长。长安马自达9月份销量1.28万辆,同比下滑17.5%,下滑幅度收窄2.9个百分点,环比大幅增长24.6%;前三季度累计销量9.58万辆,同比下滑25.4%。3季度销量3.47万辆,环比增长24.9%,同比下滑9.3%,下滑幅度收窄27.8个百分点。从零售端来看,9月份长安马自达销量为1.11万辆,环比增长11%,前三季度累计销量9.83万辆。9月底,全新马自达3昂克赛拉正式上市销售,有望拉动销量稳步改善。

   自主品牌3季度销量同比环比均实现增长,CS75PLUS推出后热销。长安自主品牌9月销量7.48万辆,同比下滑5.1%,环比增长30.7%;前三季度累计销量58万辆,同比下滑19.2%。3季度自主品牌销量18.81万辆,环比增长17.8%,同比增长0.4%,好于行业平均水平,2018年来首次实现同比正增长。CS75PLUS上市后热销,预售期订单量即突破1.17万辆,9月CS75销量达到2.02万辆,环比增长67.2%;CS35和CS55销量分别达到1.04和0.86万辆,环比增长20.6%和20.1%。长安欧尚X7在10月初开启预售,此后还将推出2020款CS55、逸动等新车型,预计4季度自主品牌销量及盈利均有望环比改善。

   财务预测与投资建议:预测2019-2021年每股收益分别为0.

   14、0.87、1.16元,因公司亏损,我们用PB进行估值。可比公司19年平均PB为1.1倍左右,给予公司2019年PB1.1倍估值,目标价10.74元,维持买入评级。

   风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。