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【太平洋有色】弱美元叠加再通胀,看好板块持续性 | 行业观点及高频数据跟踪

2020-07-31 02:20:03

来源:有色钢铁杨坤河

弱美元叠加再通胀,看好板块持续性

观点概要

从趋势看,美元回落和通胀上行还有比较大的空间,我们维持此前观点,流动性行情还将有较大持续性,看好黄金、铜等大宗商品投资机遇。同时在复苏预期强劲,以及A股有色板块整体低估值的条件下,有色板块权益资产,预计将有良好的超额收益,值得超配。

观点全文

本周权益市场表现

本周上证综指周环比下跌0.54%,沪深300下跌0.86%,有色板块(sw)上涨2.81%,板块超额收益明显。有色各子板块中,黄金(+9.99%)、稀土(8.31%)、铅锌(+6.10%)涨幅居前;此外仅有的两个下跌子板块包括金属性材料(-3.90%)、锂(-10.55%)。

我们上期组合池推荐标的平均上涨5.09%,再次大幅跑赢大盘和行业。组合池个股涨幅分别为银泰黄金(+17.85%)、五矿稀土(+14.54%)、盛屯矿业(+12.95%)、恒邦股份(+6.95%)、北方稀土(+5.29%)、紫金矿业(+5.23%)、洛阳钼业(+2.43%)、云海金属(-2.43%)、新界泵业(-3.69%)、赣锋锂业(-8.18%)。

本周商品市场表现

本周基本金属整体再度冲高。SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动+0.72%/+0.56%/-0.57%;SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动+2.27%/+1.18%/+2.04%;SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动+1.05%/+1.59%/+3.96%,此外铅锌锡整体上涨,内盘继续强于外盘。

本周贵金属价格明显暴涨,白银走势继续显著强于黄金。COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动+4.87%、+5.24%、5.16%,伦敦现货黄金冲破1900美元的关键点位;COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别大幅上涨16.36%、17.30%、17.65%。

本周稀土价格持稳,金属镨、金属钕、金属镝均保持稳定。小金属整体偏强,硫酸钴上涨9.2%、金属硅上涨4.92%、APT上涨0.82%,镁锭,锂、海绵锆、海绵钛等持平。

主要观点以及推荐

从近期市场表现看,工业金属和贵金属同步上行,单单需求复苏的逻辑解释不了这个问题,20号电话会议上,我们持续强调弱势美元和再通胀预期回升是主导因素。而弱美元和再通胀,本质还是因为充裕的流动性造成的。尽管美联储已经接近零利率和开启无限量宽松,货币进一步宽松的空间似乎有限,但从周内情况看,财政政策正在不断强化放水的预期。

首先是市场传出美新一轮刺激计划或在8月初敲定,而且框架已基本敲定,包括三个要素:为美国民众再发一轮纾困支票、为美国小型企业提供贷款,以及为美国学校重启提供1050亿美元的援助资金。在纾困规模上,共和党希望将规模控制在1万亿美元,而民主党则希望规模达到3.5万亿美元。而就在两个月前,美国众议院通过一份3万亿美元刺激计划议案,其中包括1万亿美元用于填补州和地方政府的财政缺口、1万亿美元直接以支票的形式发放给美国民众。

其次从欧洲看,7月21日,欧盟敲定了一份欧盟史上最大规模的财政协议,包括7500亿欧元复苏基金,以及1.74万亿欧元的7年财政预算。欧盟也在通过复苏基金向金融市场注入大量的流动性。同时在欧洲提出“绿色”复苏的背景下,鉴于白银工业用途广泛,且在新能源中的应用日益增加,这可能是也是近期白银涨幅大幅超过黄金的主要基本面驱动。

在泛滥的流动性下,美元近期不断走低,通胀则不断拔高。我们去年底开始就在大周期框架内持续看空美元,周内美元指数跌至94.3470,是2018年9月以来的最低点位。而美国十年期国债实际收益率所隐含的预期通胀率已经达到1.51%,带动实际收益率下行至-0.92%的历史最低位。

从趋势看,美元回落和通胀上行还有比较大的空间,我们维持此前观点,流动性行情还将有较大持续性,看好黄金、铜等大宗商品投资机遇。同时在复苏预期强劲,以及A股有色板块整体低估值的条件下,有色板块权益资产,预计将有良好的超额收益,值得超配。

投资建议:继续推荐两条主线,一是聚焦复苏品种,二是适当维持避险品种底仓配置。具体包括铜(紫金矿业)、铝(新界泵业)、新能源金属(盛屯矿业赣锋锂业洛阳钼业)和轻量化金属(云海金属)、稀土(五矿稀土北方稀土)、黄金(银泰黄金、恒邦股份)等。

风险提示:美元大幅走强、需求复苏不及预期