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“中国巴菲特”引爆银行股:估值仍处十年低位 价投春天已来?

2021-01-15 17:10:02

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  “中国巴菲特”的大笔加仓,成为了引爆银行股的导火索。

  受此消息提振,1月15日,银行板块再度集体大涨,成上午两市最抢眼的板块,多只银行股现暴涨态势。初略估算,1月15日上午银行板块市值暴增3000亿元左右。

  这其中,获得李录加仓的邮储银行直线涨停,作为一只大型银行股,如此强势涨停较为罕见。邮储银行H股亦上涨10.86%,盘中涨幅一度超过17%。

  值得一提的是,今日早间8点左右,本微信号推出重磅文章,报道了有着“中国版巴菲特”之称的传奇大佬李录,其执掌的喜马拉雅资本,于2020年底抄底邮储银行H股,累计持股达到10.06亿股,动用资金超过42亿港元。具体请戳:重磅!传奇大佬40亿建仓国有大行,芒格“认证”他是中国巴菲特,买入比亚迪由他推荐!银行是曾经的白酒?

  多家银行业绩超预期估值仍具一定优势

  除了投资大佬抄底银行外,银行本身业绩的超预期也成为刺激板块走强的重要因素。

  比如1月14日晚间,招商银行披露的业绩快报显示,该行预计2020年实现净利润973.42亿元,同比增长4.82%。 

  另一家股份制银行兴业银行的业绩快报则显示,该行预计2020年净利润666.26亿元,同比增加1.15%。

  在利润增长的同时,两家银行的资产质量总体也得到改善。比如截至2020年末,兴业银行不良贷款余额496.56亿元,较上年末减少33.66亿元;不良贷款率1.25%,较上年末下降0.29个百分点;拨备覆盖率218.83%,较上年末提高19.70个百分点。

  据Wind数据,截至2021年1月14日,Wind银行指数市盈率(TTM)为6.74倍,这一数值在近年来并不算高,仅略高于最近十年的平均水平。

  最近十年Wind银行指数市盈率(TTM)平均值为6.48倍,中位数为6.45倍。

  市净率对于评估银行股估值来说,似乎是一个更为重要的指标。从该项指标来看,银行板块目前仍具有较高的估值优势和安全边际。

  目前,相当数量的A股银行股仍处于破净状态。截至2021年1月14日,Wind银行指数市净率为0.74倍,明显低于最近十年的平均值和中位数。数据显示,最近十年Wind银行指数市盈率平均值为1.04倍,中位数为0.96倍。

  银行股价投的春天到来?

  “解放军来了,银粉们挺住啊!”今日银行股的表现,令苦守银行股多时的投资者看到了希望,有人在论坛里如是发贴,表达喜悦之情。

  虽然2020年银行股整体表现不佳,但在多位业内人士眼里,整个银行业的基本面其实是在变好,今后两年或是银行股的大年。

  一方面,金融监管的思路重新回到了正轨,持牌经营,加强监管成为大方向,银行的牌照更值钱、更稀缺。以支付宝为代表的互金平台批量下线了互联网存款产品,全国实际运营P2P网贷机构已经由高峰(金麒麟分析师)时期约5000家,压降到目前个位数,这些机构退出的市场,绝大部分将由银行来补上。且在经过系列金融乱象的风险教育后,人们对于银行的认同程度提高。

  另一方面,预期或已过最坏阶段。国信证券银行团队首席分析师王剑认为,疫情给我国经济暂时带来较大冲击,市场对银行资产质量预期非常悲观,这也是2020年上半年银行净利润下降、资本市场股价表现不佳的重要原因。随着经济的持续复苏,他认为银行已经度过至暗时刻,虽然不良实际生成率仍未见拐点,但这一因素已经充分体现到了股价中,并且银行遵循多确认多核销多计提的原则已做了充分的准备,未来银行处置不良的压力明显减轻。

  深圳私募易迪投资执行董事徐林书向证券时报记者表示,银行业其实是个很好的生意,但大多数中国银行(维权)市场价格表现普遍打6~7折(市净率法即PB),原因无非是行业成长有限、经济要降杠杆、业务同质化又要支持实体经济等。在银行业去年支持实体经济1.5万亿后,最近的部分银行业绩快报显示银行2020年四季度已经出现了业绩拐点。

  徐林书认为,低估值仅是安全边际,盈利增长才是驱动股价上涨的“关键变量”。在业务同质化的大环境下,有科技赋能(互联网银行如线上支付、信用贷款等)、差异化经营(譬如财富管理)等银行在未来必将胜出。回溯历史,经营质量ROE持续优秀、有盈利增长、资产规模有效增长、且坏账率控制很好的银行,其实每年相对于整个银行业都有阿尔法投资收益。

  “银行目前这种6、7倍PE估值的市场,静态回报率每年能有16个点左右,这是可以秒杀其他大类资产的。只要出现静态的回报比较高,比如能够达到26%附近的时候,就不一定需要持续的成长。”徐林书表示。

  中银证券在最新研报观点认为,看好2021年银行板块表现,主要有三方面的原因,一是经济数据显示实体经济稳步复苏态势不改,利好银行资产质量改善;二是伴随经济复苏货币政策的边际收敛有助于缓释息差压力;三是银行经过前期调整,目前板块估值对应2021年为0.81xPB,具备低估值、低仓位的特点。随着国内经济形势的逐步转好,板块后续配置意愿有望提升。

  具体到投资策略,民生证券最新研报认为,社融见顶信用收紧,银行资产端议价力增强;以及利润释放的政策限制解除,都推动银行基本面加快改善。建议积极把握1-2月的银行快报行情,行情只是刚刚开始。去年1月到2月期间一共有23家上市银行发布业绩快报,今年到目前只发布了3家。银行股的估值还有上升空间。推荐兴业银行招商银行平安银行常熟银行

  兴业证券研报认为,长期看好行业龙头的战略/业务领先能力,包括招行、平安、宁波等,当下时点关注股份行及小行中,基本面优秀、估值弹性较大的标的,包括兴业、光大、杭州、成都等。

  中银证券建议关注特色优质个股(如招商银行宁波银行平安银行等),以及基本面改善个股(如兴业银行等)。

  浙商证券银行研究团队今日上调招商银行目标价至56.6元,表示其2020全年利润增速回升至5%,龙头银行业绩兑现,预计将重新确立市场信心,催化银行股行情。

 

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